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Benjamin Graham

Date de naissance: 8. mai 1894
Date de décès: 21. septembre 1976
Autres noms: 班傑明·葛拉漢, बेंजामिन ग्राहम

Benjamin Graham , économiste, entrepreneur et investisseur américain du XXe siècle, a été reconnu mondialement comme l'investisseur le plus doué de la planète.

Il est le mentor de Warren Buffett, un des hommes les plus riches du monde, et de bien d'autres investisseurs qui le considèrent comme le chef de file d'un nouveau type d'investissements : l'investissement dans la valeur.

Graham obtient son diplôme de l'université de Columbia en 1914, dans la foulée il entre dans une société de courtage en bourse où il est coursier. Son premier succès boursier est obtenu très tôt, lorsqu'il achète des actions d'un conglomérat minier mis en liquidation, Graham avait calculé que la somme des différentes parties présentait une valeur bien supérieure au cours de bourse. Plusieurs années plus tard, il devient associé au sein d'un cabinet et obtient très vite un revenu annuel de 500 000$ ce qui est énorme pour l'époque.

En 1926, il crée un fonds d'investissement en s'associant avec Jerome Newman. Au cours des 30 années qui ont suivi, son fonds d'investissement a généré un rendement annuel moyen de 17%.

En 1928, Graham commence à enseigner l'investissement dans la valeur à la Columbia Business School.

Le krach de 1929 lui fait perdre une grande partie de sa fortune personnelle mais sa société survit surtout grâce à l'aide de ses amis et la vente de certains biens personnels. Graham tire de précieux enseignements de ce krach et affine encore son approche de l'investissement value.

Alors âgé de seulement 39 ans, il a contribué au Securities Exchange Act de 1933, la première loi à exiger des sociétés cotées de fournir des relevés comptables certifiés par des commissaires aux comptes indépendants.

En 1934, Graham écrit son premier livre, intitulé Security Analysis en collaboration avec David Dodd, ce livre est devenu une bible pour les investisseurs. Il explique comment un investisseur peut obtenir des rendements satisfaisants s'il est en mesure d'évaluer à peu près une entreprise sur base de ses états financiers.

En 1949, parait « L'investisseur Intelligent » qui est selon Warren Buffett « le meilleur livre jamais écrit sur l'investissement ». Dans cet ouvrage, les lecteurs font la connaissance de Monsieur Le Marché un maniaco-dépressif qui représente entre autres la bourse, ensuite, les lecteurs de ce livre font aussi la connaissance de la marge de sécurité et de la différence entre l'investissement et spéculation. Graham classe aussi les investisseurs en deux grandes classes : Les défensifs et les entreprenants.

Citations Benjamin Graham

„It guarantees unfailing purchasing power where it is most needed-among the countless producers of raw commodities.“

—  Benjamin Graham

Source: World Commodities and World Currencies (1944), Chapter X, Commodity Unit Stabilization, p. 114
Contexte: We have introduced the monetary factor not by necessity but by choice. Its advantages are obvious. Self-financed commodity units are not only interest free, but free also from dependence upon credit conditions. They are a step-desirable, it seems to us-in the direction of a goods economy as distinct from a money economy; but this step is taken without violence by merely identifying basic goods with money. It guarantees unfailing purchasing power where it is most needed-among the countless producers of raw commodities.

„The State can always afford to finance what its citizens can soundly produce.“

—  Benjamin Graham

Part I, Chapter III, The Problem of Conserving Surplus, p. 43 (italics as per text)
Storage and Stability (1937)

„[Shorter variant:] In the short run, the market is a voting machine but in the long run, it is a weighing machine.“

—  Benjamin Graham

Quoted and attributed to Graham in Warren Buffett's 1993 letter to investors. https://www.berkshirehathaway.com/letters/1993.html
The statement is not found in any of Graham's publications or lecture transcripts, and when asked, Buffett could not provide a reference. https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?t=77840
Disputed

„The intelligent investor is a realist who sells to optimists and buys from pessimists.“

—  Benjamin Graham, livre The Intelligent Investor

Source: The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing (1949), Chapter II, The Investor and Stock-Market Fluctuations, p. 31
Contexte: Why could the typical investor expect any better success in trying to buy at low levels and sell at high levels than in trying to forecast what the market is going to do? Because if he does the former he acts only after the market has moved down into buying levels or up into selling levels. His role is not that of a prophet but of a businessman seizing clearly evident investment opportunities. He is not trying to be smarter than his fellow investors but simply trying to be less irrational than the mass of speculators who insist on buying after the market advances and selling after it goes down. If the market persists in behaving foolishly, all he seems to need is ordinary common sense in order to exploit its foolishness.

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„Do not let anyone else run your business.“

—  Benjamin Graham, livre The Intelligent Investor

Source: The Intelligent Investor (1973) (Fourth Revised Edition), Chapter 20, "Margin of Safety": The Central Concept, p. 286

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